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Une vue du siège de la Banque centrale russe au centre-ville de Moscou le 26 mai 2022. NATALIA KOLESNIKOVA/AFP VIA GETTY IMAGES.
Neuf mythes sur les effets des sanctions et des retraites commerciales, démystifiés.
Cela fait six mois que la Russie a envahi l'Ukraine, mais de nombreux décideurs et commentateurs occidentaux ignorent encore étonnamment les aspects économiques de l'invasion du président Vladimir Poutine et ses implications pour la position économique de la Russie dans le pays et à l'étranger.
Alors que beaucoup les considèrent comme inefficaces ou décevantes, les sanctions internationales et le retrait volontaire de nombreuses entreprises étrangères a eu un effet dévastateur sur l'économie russe. Le ralentissement économique a porté un coup puissant, bien que sous-estimé, au paysage politique désastreux auquel Poutine est confronté.
Le fait que ces malentendus persistent n'est pas tout à fait surprenant, étant donné le manque de données économiques. En fait, bon nombre des analyses, prévisions et prédictions optimistes sur l'économie russe qui ont été publiées ces derniers mois partagent un défaut méthodologique important : la plupart - ou la totalité - des données sont égales. La preuve de ces analyses provient de rapports périodiques publiés par le gouvernement russe. Les chiffres publiés par le Kremlin ont longtemps été considérés comme peu fiables, mais il existe d'autres problèmes.
Premièrement, les rapports économiques du Kremlin sont des rapports sélectifs - contenant des informations fragmentaires et incomplètes, excluant activement les mesures défavorables. Le gouvernement russe a retenu des statistiques de plus en plus importantes, qui étaient encore mises à jour des mois avant le déclenchement de la guerre, y compris toutes les données du commerce extérieur. Dans ce groupe, il y a des statistiques relatives aux importations et aux exportations, en particulier vers l'Europe :
- la production mensuelle de pétrole et de gaz
- la quantité de marchandises exportées
- les entrées et sorties de capitaux
- les états financiers des grandes entreprises qui devaient auparavant être rendus publics
- les données sur la base monétaire de la banque centrale
- les données sur l'investissement direct étranger
- les données sur les prêts et le montage des prêts
- et d'autres données disponibles sur le crédit. Même Rosaviatsia, la compagnie aérienne fédérale, a brusquement cessé de publier des données sur le nombre de passagers sur les vols et dans les aéroports.
Parce que le Kremlin a cessé de mettre à jour les données, limitant la quantité de données économiques disponibles que les chercheurs pouvaient collecter, de nombreuses prévisions économiques trop optimistes ont été extrapolées de manière déraisonnable, en utilisant les nouvelles économiques publiées au début de l'invasion, une époque où les sanctions et le retrait volontaire n'avaient pas encore eu lieu. pris plein effet. Même les statistiques sélectives qui ont été publiées ne sont pas claires, étant donné la pression politique de la part du Kremlin pour détruire l'intégrité des données.
Consciente des dangers liés à l'utilisation des statistiques fournies par le Kremlin, notre équipe d'experts utilise des sources de données en direct et en langue russe, y compris :
- des données de consommation à haute fréquence,
- recouper les données entre les canaux,
- des informations publiées par les partenaires commerciaux internationaux de la Russie
- et exploiter des données de fret complexes
Notre équipe a publié l'une des premières analyses économiques complètes, première mesure de l'activité économique actuelle de la Russie, 6 mois après l'invasion, avec les contributions de Franek Sokolowski, Michal Wyrebkowski, Mateusz Kasprowicz, Michal Boron, Yash Bhansali et Ryan Vakil. De cette analyse, il ressort clairement : les sanctions et le départ volontaire d'entreprises de Russie fragilisent l'économie russe à court et à long terme. Sur la base de nos recherches, nous avons pu réfuter 9 idées fausses courantes sur la résilience de l'économie russe.
Malentendu 1 : la Russie peut rediriger ses exportations de gaz vers l'Asie pour remplacer l'Europe.
C'est l'un des arguments les plus aimés et les plus incompris de Vladimir Poutine, basé sur le "pivot vers l'est" très médiatisé. Mais pour la Russie, le gaz naturel n'est pas un produit flexible à l'exportation. Actuellement, moins de 10% de la capacité gazière de la Russie est constituée de gaz naturel liquéfié, de sorte que les exportations de gaz du pays dépendent toujours d'un système de gazoduc fixe pour transporter le gaz. La plupart des pipelines russes se dirigent toujours vers l'Europe. Ces pipelines proviennent de l'ouest de la Russie, ne peuvent pas se connecter à un réseau séparé et primitif de pipelines reliant la Sibérie orientale à l'Asie, qui ne représente que 10% de la capacité du réseau de pipelines européen. En effet, les 16,5 milliards de mètres cubes de gaz que la Russie a exportés vers la Chine l'année 2021 représentaient moins de 10 % du total de 170 milliards de mètres cubes gaz naturel que la Russie expédie vers l'Europe.
Les projets de gazoducs à long terme vers l'Asie en cours de construction sont encore loin d'être opérationnels, tandis que les nouveaux projets proposés devront attendre plus longtemps que cela. De plus, payer pour ces projets de gazoducs coûteux place également la Russie dans une position désavantageuse.
En général, la Russie a bien plus besoin du marché mondial que le monde n'a besoin de la Russie. 83 % des exportations de gaz russe sont destinées à l'Europe, mais cela ne représente que 46 % des importations totales de gaz du continent en 2021. Les gazoducs vers l'Asie étant limités, une grande partie du gaz russe est toujours sous terre. En fait, les données publiées par le groupe énergétique russe Gazprom montrent que la production a chuté de plus de 35 % d'une année sur l'autre. Malgré les chantages énergétiques de Vladimir Poutine sur l'Europe, il cause d'importants dommages financiers à son pays.
Malentendu 2 : Étant donné que les exportations de pétrole sont plus flexibles que le gaz, Poutine peut vendre plus de pétrole à l'Asie.
Les exportations de pétrole de la Russie reflètent désormais également le déclin de l'influence économique et géopolitique de Vladimir Poutine. Réalisant que la Russie n'a nulle part où se tourner, et que la Russie n'a pas beaucoup de choix en termes d'acheteurs mais a de nombreuses options pour les vendeurs, la Chine et l'Inde s'attendent à une remise sans précédent, environ 35 dollars pour le pétrole russe de l'Oural, bien que la différence de prix n'a jamais dépassé les 5 dollars - même pendant la crise de Crimée en 2014 - et il y a même eu des moments où le pétrole russe a été vendu plus cher que le Brent et le pétrole WTI. Par ailleurs, il faut en moyenne 35 jours aux pétroliers russes pour atteindre l'Asie de l'Est, alors qu'il ne faut que 2 à 7 jours pour atteindre l'Europe. C'est pourquoi historiquement seulement 39 % du pétrole de la Russie est disponible vers l'Asie contre 53 % vers l''Europe.
Cette pression sur les marges intéresse beaucoup les Russes, car le pays reste un producteur à coût relativement élevé par rapport aux autres grands producteurs de pétrole, avec l'un des seuils de rentabilité les plus élevés parmi les pays producteurs d'exportation de pétrole. La principale industrie russe a également longtemps dépendu de la technologie occidentale. Ceci, combiné à la perte du marché primaire et à la baisse de l'impact économique, a contraint le ministère russe de l'Énergie à revoir ses prévisions de production pétrolière à long terme. Il ne fait aucun doute que, comme l'ont prédit de nombreux experts en énergie, la Russie perd son statut de superpuissance énergétique et subit une détérioration irréversible de sa position économique stratégique - est un fournisseur fiable de biens.
Malentendu 3 : la Russie compense la perte d'entreprises occidentales et la baisse des importations en les remplaçant par des importations en provenance d'Asie.
Les importations jouent un rôle important dans l'économie nationale russe, représentant environ 20 % du PIB du pays. Malgré les illusions de Vladimir Poutine sur une autosuffisance totale, son pays a toujours besoin d'intrants, de pièces et de technologies vitaux de la part de ses partenaires commerciaux hésitants. Bien que la chaîne d'approvisionnement soit toujours en place, les importations russes ont chuté de plus de 50 % ces derniers mois.
La Chine n'a pas pénétré le marché russe autant que beaucoup le craignaient. En fait, selon la dernière publication mensuelle de l'Administration générale des douanes de Chine, les exportations chinoises vers la Russie ont chuté de plus de 50 % entre le début de l'année et avril, passant de plus de 8,1 milliards de dollars par mois à 3,8 milliards de dollars. Considérant que les exportations de la Chine vers les États-Unis sont 7 fois supérieures à ses exportations vers la Russie. Il semble que les entreprises chinoises soient plus préoccupées par la violation des sanctions américaines que par la perte de leur maigre avantage sur le marché russe, montrant ainsi la faible influence économique de la Russie auprès des partenaires commerciaux mondiaux. .
Malentendu 4 : La consommation intérieure et les capacités des consommateurs russes restent fortes.
Certains des secteurs les plus dépendants des chaînes d'approvisionnement internationales ont été frappés par une forte inflation d'environ 40 à 60 % – les ventes sont extrêmement faibles. Par exemple, les ventes de voitures étrangères en Russie par les grands constructeurs automobiles ont chuté en moyenne de 95 %, ce qui signifie que les ventes ont complètement cessé.
Au milieu des pénuries d'approvisionnement, des prix qui montent en flèche et de la confiance instable des consommateurs. Il n'est pas surprenant que l'indice des directeurs d'achat russes - qui montre comment les directeurs d'achat perçoivent l'économie - ait diminué, en particulier pour les nouvelles commandes, parallèlement à une baisse d'environ 20 % des dépenses de consommation et ventes au détail d'une année sur l'autre. D'autres indicateurs à haute fréquence tels que les ventes de commerce électronique chez Yandex et le trafic des magasins comparables dans les magasins de détail à Moscou témoignent d'une baisse spectaculaire des dépenses et des ventes des consommateurs, quoi qu'en dise le Kremlin.
Malentendu 5 : Les multinationales ne se sont pas vraiment retirées de Russie, et le nombre d'entreprises, de capitaux et de personnes quittant la Russie a été exagéré.
Les entreprises mondiales emploient environ 12 % de la main-d'œuvre russe (5 millions de travailleurs). Suite à la vague de départs volontaires de Russie, plus de 1.000 entreprises représentant environ 40 % du PIB russe ont réduit leurs activités dans le pays, inversant la valeur des investissements étrangers pendant trois décennies et ouvrant la voie à une fuite sans précédent de capitaux et de main-d'œuvre, un exode massif de 500.000 personnes, dont beaucoup étaient des travailleurs hautement qualifiés et techniques que la Russie ne pouvait pas se permettre de perdre. Même le maire de Moscou a reconnu la possibilité de pertes d'emplois généralisées après le retrait total des entreprises étrangères.
Malentendu 6 : Poutine a un excédent budgétaire grâce aux prix élevés de l'énergie.
Selon le ministre des Finances du pays, la Russie s'approche en fait d'un déficit budgétaire équivalent à 2% du PIB l'année 2022 - l'un des rares déficits budgétaires depuis de nombreuses années, malgré la flambée des prix de l'énergie - la cause réside dans les habitudes de dépenses insoutenables de Vladimir Poutine. Outre l'augmentation spectaculaire des dépenses militaires, Vladimir Poutine abuse d'interventions monétaires et financières insoutenables, y compris une foule de projets favoris du Kremlin, qui contribuent tous ensemble à faire presque doubler la masse monétaire de la Russie depuis le début de l'invasion en Ukraine. Les dépenses inconsidérées de Poutine mettent clairement les finances du Kremlin à rude épreuve.
Malentendu 7 : Poutine a des centaines de milliards de dollars de réserves, il est donc peu probable que les finances du Kremlin soient en difficulté.
Le défi le plus évident auquel est confronté le fonds spéculatif de Vladimir Poutine est que, sur ses quelque 600 milliards de dollars de réserves de change – accumulées grâce aux ventes de pétrole et de gaz au fil des ans – 300 milliards de dollars sont hors de portée en raison du gel dans des pays comme les États-Unis, l'Europe et Japon. Certains appellent même à utiliser ces 300 milliards de dollars pour financer la reconstruction de l'Ukraine.
Les réserves de change restantes de Poutine diminuent à un rythme alarmant, en baisse d'environ 75 milliards de dollars depuis le début de la guerre. Les critiques soulignent que, techniquement, les réserves officielles de change de la banque centrale ne peuvent chuter qu'en raison des sanctions internationales imposées à la banque centrale, et que les institutions financières sanctionnées comme Gazprombank peuvent toujours thésauriser ces réserves au nom de la banque centrale. Bien que cela puisse être techniquement vrai, en même temps, rien ne prouve que Gazprombank accumule réellement des réserves, étant donné la pression considérable sur le propre portefeuille de prêts du groupe.
En outre, alors que le ministère des Finances avait prévu de rétablir la règle budgétaire de longue date de la Russie selon laquelle les revenus excédentaires des ventes de pétrole et de gaz devraient être acheminés vers le Fonds national de richesse, Poutine a coupé cette proposition ainsi que les instructions qui l'accompagnent sur comment et où allouer les fonds – lorsque le ministre des Finances Anton Siluanov a lancé l'idée de retirer l'équivalent d'un tiers du Fonds national de richesse pour payer le déficit budgétaire l'année 2022. Si la Russie fait face à un déficit budgétaire qui a entraîné le retrait d'un tiers de son fonds souverain, alors que les revenus pétroliers et gaziers restent relativement solides, c'est le signe que le Kremlin manque probablement d'argent beaucoup plus rapidement que les prévisions habituelles.
Malentendu 8 : Le rouble est la devise la plus forte du monde cette année.
C'est l'une des histoires de propagande préférées de Vladimir Poutine, mais la hausse du rouble est le reflet artificiel d'un contrôle des capitaux sans précédent et draconien - peut-être parmi les plus draconiens au monde. Ces restrictions empêchent les Russes d'acheter légalement des USD, ou même d'accéder à la plupart de leurs dépôts en USD, tout en augmentant artificiellement la demande de rouble en forçant les grands exportateurs à acheter des roubles. Et toutes ces restrictions sont maintenues à ce jour.
Cependant, le taux de change officiel peut être trompeur, car, sans surprise, lorsque le rouble est échangé dans un volume qui est considérablement réduit par rapport à avant l'invasion, en raison de la nature de la monnaie, sa faible liquidité. Selon de nombreux rapports, la majorité des échanges se sont déplacés vers les marchés noirs informels. Même la Banque de Russie reconnaît que le taux de change reflète les politiques gouvernementales et est une expression de la balance commerciale du pays, plutôt que du marché des changes.
Malentendu 9 : Les sanctions et les sorties d'entreprises ont maintenant été mises en œuvre et aucune pression économique supplémentaire n'est nécessaire.
L'économie russe a été gravement endommagée, mais la fermeture des affaires en Russie et les sanctions imposées au pays n'ont pas été pleinement mises en œuvre. Même si les exportations de la Russie diminuent, le pays continue de récolter beaucoup de revenus pétroliers et gaziers grâce au contournement des sanctions, aidant Vladimir Poutine à maintenir ses dépenses intérieures excessives et masquant les difficultés économiques d'une structure économique faible. School of Economics Kiev et le groupe de travail international Yermak-McFaul ont pris l'initiative de proposer des sanctions supplémentaires, notamment des sanctions personnelles, des sanctions énergétiques et des sanctions financières, dirigées par l'ancien ambassadeur américain en Russie Michael McFaul avec les experts Tymofiy Mylovanov, Nataliia Shapoval et Andriy Boytsun. En ce qui concerne l'avenir, la Russie n'aura aucun moyen de sortir de l'effondrement économique, tant que les Alliés resteront unis pour maintenir et accroître la pression des sanctions contre la Russie.
Source : Jeffrey Sonnenfeld et Steven Tian, “Actually, the Russian Economy Is Imploding”
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